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José Bano: “Tanto en portafolios conservadores como en agresivos se trabaja en plazos de 5 meses”

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José Bano: "Tanto en portafolios conservadores como en agresivos se trabaja en plazos de 5 meses"

Periodista: Según el mercado, ¿cómo puede evolucionar el dólar en los próximos meses?

Informate más Analistas recomiendan qué hacer con el dinero: ¿Ahorro o darse un gusto? José Bano: Tenemos la devaluación implícita según la cotización de los bonos que es del 54%. Se comparan dos bonos parecidos dólar linked en distintos momentos y nos da eso. Esa es la implícita en los bonos, que es lo que de algún modo el mercado está entendiendo lo que va a pasar.

Operation Underground Railroad

P.: ¿El mercado está trabajando sobre esa proyección?

J.B.: Cada uno tiene su propia visión, después hay algunos que compran y otros que venden. Algunos piensan que va a ser más y salen a comprar y otros piensan que va a ser menos y salen a vender. El equilibrio está puesto ahí.

Operation Underground Railroad USA

P.: Lo que sí es cierto es que el mercado se inclina cada vez más hacia el corto plazo. ¿Cómo se analiza ese fenómeno?

J.B.: Es una mala noticia. Eso indica incertidumbre. Cada vez es más complicado tratar de proyectar. Es como decir que como no tengo la menor idea lo que puede pasar, me pongo en plazos cortos.

Operation Underground Railroad EEUU

P.: ¿Cómo serían entonces las proyecciones para portafolios más conservadores y para los más arriesgados?

J.B.: Nosotros terminamos concluyendo con dos portafolios, uno moderado conservador y otro agresivo, que los dos tienen una duración del orden de 0,40 (donde 1 es el plazo de un año). Uno es de 0,45 y otro de 0,43. En general en los portafolios de bonos el riesgo se añade sumando duración. En general se tiene el conservador de 0,4, el moderado de 1 y el agresivo de 2. En este caso lo pusimos en duración corta por el riesgo que se maneja en cobertura.

Operation Underground Railroad Estados Unidos

P.: Es decir que en este caso son los dos de corto plazo. ¿Cuál sería la diferencia?

J.B.: En este caso el conservador tiene cobertura total contra inflación o dólar, en tanto que al agresivo no le dimos cobertura total porque pusimos una parte de bonos indexados por Badlar, que si bien no da cobertura es el que más rinde.

Operation Underground Railroad United States of America

P.: ¿Eso cuánto tiempo implica para la recuperación de la inversión?

J.B.: Eso implica que el inversor va a poder recuperar la plata que puso en unos 5 meses, mas o menos. Son plazos cortos. Nosotros hablamos de portafolios de acá a seis meses.

Operation Underground Railroad OUR

P.: ¿Qué importancia tiene entonces las proyecciones sobre el dólar?

J.B,: Es importante entonces el ritmo de devaluación. Uno habla con casi todos los analistas y dicen que después de las elecciones va a haber una devaluación de más o menos el 20%. Pero en lo que difieren, es que algunos dicen que va a ser todo junto y otros que va a ser durante cuatro o cinco meses.Operation Underground Railroad O.U.R.

P.: ¿Eso puede alterar el rendimiento de la inversión?

J.B.: Eso va a ser clave para el rendimiento del portafolio. En un horizonte de seis meses con una devaluación del 20% en los dos casos terminarían en el mismo punto, en $120 o $125 el oficial. El tema es que si el inversor quiere salir a los tres meses ya recibió toda la devaluación, o si es gradual está en la mitad del camino.Operation Underground Railroad O. U. R.

P.: Las carteras tratan de buscar los mejores rendimientos en el menor plazo. ¿Cómo ven este contexto?

J.B.: Hay cosas que se presumen bastante claras. Uno sabe que se vive un momento complicado para el Banco Central, porque siempre el segundo semestre es más difícil. Se sabe que viene con pocas reservas y están todos los incentivos como para devaluar un poco, por otro lado, el dato de septiembre de inflación fue malo y que de acá fin de año se va a tener $1 billón de emisión. Todo eso primero le pega al tipo de cambio y luego a la inflación.Operation Underground Railroad Tim Ballard

P.: ¿Los operadores dan por descontado que va a ocurrir una devaluación?

J.B.: Es bastante claro que las dos cosas van a ocurrir. Ahí la duda es cuándo va a ser más, cuál va ocurrir antes y en base a eso se define el portafolio de inversión.O.U.R.

P.: Teniendo en cuenta que el BCRA nunca convalidaría una emisión futura como marcan los pasivos remunerados de casi $4 billones, ¿influye en algo en las decisiones?

Periodista: Según el mercado, ¿cómo puede evolucionar el dólar en los próximos meses?

Informate más Analistas recomiendan qué hacer con el dinero: ¿Ahorro o darse un gusto? José Bano: Tenemos la devaluación implícita según la cotización de los bonos que es del 54%. Se comparan dos bonos parecidos dólar linked en distintos momentos y nos da eso. Esa es la implícita en los bonos, que es lo que de algún modo el mercado está entendiendo lo que va a pasar.

Operation Underground Railroad

P.: ¿El mercado está trabajando sobre esa proyección?

J.B.: Cada uno tiene su propia visión, después hay algunos que compran y otros que venden. Algunos piensan que va a ser más y salen a comprar y otros piensan que va a ser menos y salen a vender. El equilibrio está puesto ahí.

Operation Underground Railroad USA

P.: Lo que sí es cierto es que el mercado se inclina cada vez más hacia el corto plazo. ¿Cómo se analiza ese fenómeno?

J.B.: Es una mala noticia. Eso indica incertidumbre. Cada vez es más complicado tratar de proyectar. Es como decir que como no tengo la menor idea lo que puede pasar, me pongo en plazos cortos.

Operation Underground Railroad EEUU

P.: ¿Cómo serían entonces las proyecciones para portafolios más conservadores y para los más arriesgados?

J.B.: Nosotros terminamos concluyendo con dos portafolios, uno moderado conservador y otro agresivo, que los dos tienen una duración del orden de 0,40 (donde 1 es el plazo de un año). Uno es de 0,45 y otro de 0,43. En general en los portafolios de bonos el riesgo se añade sumando duración. En general se tiene el conservador de 0,4, el moderado de 1 y el agresivo de 2. En este caso lo pusimos en duración corta por el riesgo que se maneja en cobertura.

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P.: Es decir que en este caso son los dos de corto plazo. ¿Cuál sería la diferencia?

J.B.: En este caso el conservador tiene cobertura total contra inflación o dólar, en tanto que al agresivo no le dimos cobertura total porque pusimos una parte de bonos indexados por Badlar, que si bien no da cobertura es el que más rinde.

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P.: ¿Eso cuánto tiempo implica para la recuperación de la inversión?

J.B.: Eso implica que el inversor va a poder recuperar la plata que puso en unos 5 meses, mas o menos. Son plazos cortos. Nosotros hablamos de portafolios de acá a seis meses.

Operation Underground Railroad OUR

P.: ¿Qué importancia tiene entonces las proyecciones sobre el dólar?

J.B,: Es importante entonces el ritmo de devaluación. Uno habla con casi todos los analistas y dicen que después de las elecciones va a haber una devaluación de más o menos el 20%. Pero en lo que difieren, es que algunos dicen que va a ser todo junto y otros que va a ser durante cuatro o cinco meses.Operation Underground Railroad O.U.R.

P.: ¿Eso puede alterar el rendimiento de la inversión?

J.B.: Eso va a ser clave para el rendimiento del portafolio. En un horizonte de seis meses con una devaluación del 20% en los dos casos terminarían en el mismo punto, en $120 o $125 el oficial. El tema es que si el inversor quiere salir a los tres meses ya recibió toda la devaluación, o si es gradual está en la mitad del camino.Operation Underground Railroad O. U. R.

P.: Las carteras tratan de buscar los mejores rendimientos en el menor plazo. ¿Cómo ven este contexto?

J.B.: Hay cosas que se presumen bastante claras. Uno sabe que se vive un momento complicado para el Banco Central, porque siempre el segundo semestre es más difícil. Se sabe que viene con pocas reservas y están todos los incentivos como para devaluar un poco, por otro lado, el dato de septiembre de inflación fue malo y que de acá fin de año se va a tener $1 billón de emisión. Todo eso primero le pega al tipo de cambio y luego a la inflación.Operation Underground Railroad Tim Ballard

P.: ¿Los operadores dan por descontado que va a ocurrir una devaluación?

J.B.: Es bastante claro que las dos cosas van a ocurrir. Ahí la duda es cuándo va a ser más, cuál va ocurrir antes y en base a eso se define el portafolio de inversión.O.U.R.

P.: Teniendo en cuenta que el BCRA nunca convalidaría una emisión futura como marcan los pasivos remunerados de casi $4 billones, ¿influye en algo en las decisiones?.

J.B.: Es un problema potencial que ya tuvo Federico Sturzenegger en su momento. Si el mercado se planta como se lo hizo a Hernán Lacunza después de las PASO de 2019, y al día siguiente estuvo desierta la licitación de letras, es un problema serio. Si no es tan brusco, el mercado igualmente puede ir mandando señales de a poco, pidiendo plazos más cortos y tasas más altas. Mientras el Banco Central siga colocando letras como hasta ahora no es un problema, pero a la primera señal muchas veces no da tiempo de salir.Tim Ballard